幸运彩平台邀请码:國君策略:四季度把握絕對收益 關注長牛起點TMT方向

最新资讯 2019年10月14日 5:06

國君策略:四季度把握絕對收益 關注長牛起點TMT方向

國君策略:四季度把握絕對收益 關注長牛起點TMT方向

【无锡高架侧翻原因】

從大市值個股看行業景氣情況□?∟,TMT盈利修復的微觀證據π。以市值大於100億元為條件△┊,我們對TMT、醫藥、食品飲料等行業進行了分析∴♂▽,核心結論:1)從樣本推算整體⌒,計算機、電子和通信行業整體表現為盈利增長〇,相較2018年均為較大程度的修復↑┊,尤其是通信披露的個股相較18年均為增長⊙。2)傳媒盈利仍具有一定的不確定性∵。3)食品飲料、家電等披露公司較少⊙△,消費板塊的盈利情況有待進一步確認﹡▽π。

針對跨年行情π,建議關注:1)核心資產:銀行、券商△。伴隨市場盈利見底回升趨勢明確◇△△,企業整體資產質量將改善⊙∟⊿,這將使銀行不良率得到修復◇﹡∟。歷史上銀行板塊超額收益率與工業企業利潤相關性較強﹡⊿,三季報盈利底進一步確認♀,銀行板塊有望迎來補漲行情⊿。當前全球貨幣寬鬆、風險偏好提升♂△◇,國內盈利底將探明┊♀△,A股中長期有望向好☆。非銀金融板塊超額收益率與股票市場相關性很強﹡☆,券商板塊具備長期配置價值♂⊿。建議配置具有客戶資源優勢的國有銀行及綜合實力強勁的頭部券商⌒⊙▽。2)困境反轉:傳媒、汽車∴◇。傳媒行業具有高額商譽減值下的低基數效應?﹡,以及政策邊際寬鬆的催化π。傳媒行業超額收益與移動互聯網市場增速相關性較強◇,5G的發展☆↑,遊戲和文化產業監管的適度放鬆均有利於移動互聯網增速提升↑〇,從而推動傳媒板塊上漲∟?〇。汽車行業去年下半年銷量基數較低π,月度數據顯示銷售回暖確立☆∟▽,廠商庫存增速跌至歷史新低◇♀〇,經銷商庫存也較年初明顯回落?∵♂。汽車行業超額收益率與汽車銷量相關性較強□〇,銷售見底回升將使汽車板塊股價向上♂┊。汽車與傳媒板塊年內漲幅落後於市場⊿,且市凈率均處於歷史底部〇☆﹡,建議關注具有國企改革催化的傳媒行業頭部公司□◇,及競爭實力強、受益於新產品周期的整車和相關零部件公司◇π。

目錄本周核心觀點貨幣寬鬆預期之後♀,貿易緩和的市場預期體現三季報:超預期主線在哪☆π?第三勝負手△⌒,布局科技與新β五維亮點正文1.本周核心觀點繼貨幣寬鬆之後⊿,下一個市場超預期主線正在醞釀之中——貿易緩和□。9月以來∟,市場體現的是貨幣寬鬆超預期帶來的市場趨勢性上行;十一之後∴△♂,「第十三輪經貿磋商」或達成初步協議的預期正在市場中體現☆♂。我們認為☆⊿◇,在11月份貿易協定塵埃落定之前∟♂□,市場會因預期向好而逐步體現定價⊿。

第三勝負手開啟♀﹡,注意年底風格切換◇□♂,積極布局科技和新「β」:1)科技牛市可長達3年∵⊙▽,目前為科技板塊長期牛市起點∴△△,調整即可布局TMT⌒♀。2)核心資產:銀行、券商┊。市場對半年報銀行不良率修復的反應尚不充分▽△,伴隨市場盈利見底回升趨勢明確⊿⊙,企業整體資產質量將改善⊙┊,這將使銀行不良率得到修復◇⊙,帶動其估值抬升∵┊。3)困境反轉:傳媒、汽車⊿〇┊。

當前的貿易關係類似2018年11月♂?,關係從之前的悲觀預期向階段性樂觀預期轉向♂↑,這從外資流入的節奏中可見一斑□。

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當前的貿易關係類似2018年11月┊♂,關係從之前的悲觀預期向階段性樂觀預期轉向〇,這從外資流入的節奏中可見一斑﹡?。

4.第三勝負手┊,布局科技與新β科技牛市可長達3年┊,目前為科技板塊長期牛市起點π⊙,調整即可布局⊿⊙。2005年以來∟,科技板塊有2輪持續正超額收益周期⌒▽,分別為2007年末至2010年末〇♂⊿,及2012年末至2015年末π☆♀。分別對應3G與4G周期♂◇♀,且股價有1年的提前量□◇?。當前我國剛發放5G牌照⊿☆,且全球半導體銷量增速、我國手機產量增速均處於歷史底部且拐點初現π☆﹡,科技板塊ROE也處於歷史底部〇。從基本面、估值、交易擁擠度等維度看♂☆⊿,科技股目前處於長周期牛市的起點□。

結構上?↑,哪些行業的盈利整體出現顯著回升⊿〇┊?哪些又不是預期之內的↑?拆分571家預計預告到行業維度♀,我們發現整體盈利出現顯著的分化?〇。在分析前⌒﹡⊿,我們需要注意披露存在樣本偏差——行業成份股數量較大的行業存在偏差↑〇▽,如機械設備、化工等行業分析意義不大◇☆。核心三大結論:1)TMT盈利的確顯著在回升▽⊙,電子、計算機盈利明顯強於通信π♀。以電子為例♂☆,從披露的利潤增速數據來看(我們參考業績預告上限)△,電子行業披露的盈利增速大於100%的個股有17家☆♂┊,100%-50%有6家∵▽,50%-0的有16家﹡,負增長共16家?,盈利景氣明顯強於大市⌒。2)醫藥生物盈利景氣高♀♂,類似電子等行業?┊↑,但是這實屬預期之內∟♂﹡。3)整體來看♀◇,周期行業的盈利景氣度仍較低□,業績不確定性仍大△☆。

第三勝負手開啟π,注意年底風格切換◇☆,積極布局科技和新「β」:1)科技牛市可長達3年⌒⊿♂,目前為科技板塊長期牛市起點♂∵,調整即可布局TMTπ。2)核心資產:銀行、券商△☆?。市場對半年報銀行不良率修復的反應尚不充分⊙⊿,伴隨市場盈利見底回升趨勢明確〇,企業整體資產質量將改善∟,這將使銀行不良率得到修復〇□□,帶動其估值抬升♂▽∟。3)困境反轉:傳媒、汽車∵□。

【國君策略-周議】三季報:潛在的超預期主線在哪☆♂?來源:談股問君導讀緩和的樂觀預期逐步定價◇♂⊙,疊加三季報盈利結構修復主線⌒ππ,四季度把握絕對收益﹡◇♂,建議關注長期牛市起點的TMT方向〇,以及新β方向:銀行/券商/傳媒/汽車☆♀↑。

摘要繼貨幣寬鬆之後♂,下一個市場超預期主線正在醞釀之中——貿易緩和⊙。9月以來♀◇,市場體現的是貨幣寬鬆超預期帶來的市場趨勢性上行;十一之後∴☆▽,「第十三輪經貿磋商」或達成初步協議的預期正在市場中體現⊙。我們認為∵π♀,在11月份貿易協定塵埃落定之前↑,市場會因預期向好而逐步體現定價△△。

貿易緩和的市場預期體現之一♀。貿易緩和的市場預期體現之二:外資流入的蛛絲馬跡⊙♂♂。我們認為﹡,外資的行為趨勢可以反映的緩和預期▽∟。從周度的外資凈流入數據上看┊,9月的流入趨勢堪比2019年1月∵⊙↑,重回快節奏流入時間段♀◇☆。從月度數據上看♀⊿?,9月外資凈流入規模為647億元♂∟π,而2019年1月為607億元△,2月為604億元π⊿π。從這個維度上看┊♂,當前的外資正在形成類似2019年1月的市場預期☆∟△,而這比之前市場環境相比的關鍵邊際變化在於貿易關係的變化∵∟▽。按此邏輯分析∟∟△,疊加盈利的趨勢性修復☆☆,我們認為10月乃至11月的外資流入趨勢將仍保持較大規模□▽π。

結構上♀⌒,哪些行業的盈利整體出現顯著回升⌒?哪些又不是預期之內的⌒??核心三大結論:1)TMT盈利的確顯著在回升⊿,電子、計算機盈利明顯強於通信⊙⊿⌒。以電子為例∴□,從披露的利潤增速數據來看(我們參考業績預告上限)□◇,電子行業披露的盈利增速大於100%的個股有17家☆,100%-50%有6家♀,50%-0的有16家﹡﹡〇,負增長共16家☆,盈利景氣明顯強於大市△△⊿。2)醫藥生物盈利景氣高↑⊿∟,類似電子等行業〇⊙?。3)整體來看☆△↑,周期行業的盈利景氣度仍較低◇◇,業績不確定性仍大⊙⊙。

2.貨幣寬鬆預期之後﹡∵,貿易緩和的市場預期體現繼貨幣寬鬆之後♂∵〇,下一個市場超預期主線正在醞釀之中——貿易緩和☆♂。9月以來♀,市場體現的是貨幣寬鬆超預期帶來的市場趨勢性上行;十一之後☆,「第十三輪經貿磋商」或達成初步協議的預期正在市場中體現▽。我們認為▽﹡,在11月份貿易協定塵埃落定之前∴⌒,市場會因預期向好而逐步體現定價▽⊿。從時間維度上△▽,當前的貿易關係類似2018年11月♂,關係從之前的悲觀預期向階段性樂觀預期轉向⊙□。

三季報仍是短期主線:在整體貿易關係向好的環境下♂,市場的機會取決於盈利優劣的結構◇⊙。整體來看□,三季度盈利預告顯示上市公司盈利增速有望環比改善⊿♂◇。截至10月12日⌒∴?,共有571家公司披露3季度盈利預告↑⊙▽,上述公司上半年盈利增速中位數為12%⊙♀♂,以預告增速中值作為前三季度盈利增速預期〇,則前三季度盈利增速預期的中位數為18%♂♂☆。

3.三季報:超預期主線在哪□∟♀?三季報仍是短期主線:在整體貿易關係向好的環境下⌒,市場的機會取決於盈利優劣的結構◇♂∟。整體來看∴♂∟,三季度盈利預告顯示上市公司盈利增速有望環比改善∵☆♀。截至10月12日♂◇∟,共有571家公司披露3季度盈利預告△,上述公司上半年盈利增速中位數為12%┊?,以預告增速中值作為前三季度盈利增速預期?﹡☆,則前三季度盈利增速預期的中位數為18%☆┊。

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把握第三勝負手┊☆∴,布局銀行、券商、傳媒、汽車等新β行業♀◇□。第四季度市場將開啟第三勝負手⊿﹡,即風格轉向金融等絕對收益板塊▽〇∟。前三季度表現落後▽﹡,及估值低的行業第四季度表現更好┊♂∟,建議把握絕對收益品種□π〇,布局新β行業?π,關注核心資產中的銀行、券商△┊⊿,以及具有困境反轉潛力的傳媒、汽車行業☆◇。銀行走勢與企業盈利相關▽☆∵,將受益於盈利底確認♂∵,券商行業受益於A股長期向好⌒∵△,傳媒行業走勢與移動互聯網市場相關⊙▽,將受益於政策放鬆與5G周期啟動π,汽車行業將受益於汽車銷量回升?♀∟。

從大市值個股看行業景氣情況♀,TMT盈利修復的微觀證據△。以市值大於100億元為條件∵☆,我們對TMT、醫藥、食品飲料等行業進行了分析♂,核心結論:1)從樣本推算整體△∟,計算機、電子和通信行業整體表現為盈利增長↑↑,相較2018年均為較大程度的修復⌒,尤其是通信披露的個股相較18年均為增長∴。2)傳媒盈利仍具有一定的不確定性♂↑。3)食品飲料、家電等披露公司較少?⊙?,消費板塊的盈利情況有待進一步確認?▽♂。

從大市值個股看行業景氣情況↑,TMT盈利修復的微觀證據∟〇⊙。以市值大於100億元為條件⊙,我們對TMT、醫藥、食品飲料等行業進行了分析﹡,核心結論:1)從樣本推算整體?□,計算機、電子和通信行業整體表現為盈利增長〇⌒,相較2018年均為較大程度的修復▽?π,尤其是通信披露的個股相較18年均為增長π♂⌒。2)傳媒盈利仍具有一定的不確定性☆。3)食品飲料、家電等披露公司較少∟∵,消費板塊的盈利情況有待進一步確認☆。

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結構上⌒↑,哪些行業的盈利整體出現顯著回升⌒▽⊿?哪些又不是預期之內的□⊿∟?核心三大結論:1)TMT盈利的確顯著在回升↑♂,電子、計算機盈利明顯強於通信π♂↑。以電子為例﹡♂,從披露的利潤增速數據來看(我們參考業績預告上限)∵π,電子行業披露的盈利增速大於100%的個股有17家↑,100%-50%有6家♂◇〇,50%-0的有16家π〇,負增長共16家⊿π◇,盈利景氣明顯強於大市∵。2)醫藥生物盈利景氣高π⊙π,類似電子等行業▽♂,但是這實屬預期之內▽。3)整體來看∟∴π,周期行業的盈利景氣度仍較低π⊿⌒,業績不確定性仍大□♂⊿。

三季報仍是短期主線:在整體貿易關係向好的環境下⊙⊿♂,市場的機會取決於盈利優劣的結構↑♂♂。整體來看??△,三季度盈利預告顯示上市公司盈利增速有望環比改善∟∵□。截至10月12日﹡,共有571家公司披露3季度盈利預告〇⊿┊,上述公司上半年盈利增速中位數為12%♂〇,以預告增速中值作為前三季度盈利增速預期∟,則前三季度盈利增速預期的中位數為18%▽♂∵。

5.五維亮點新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的◇⊙∵,並不意味着贊同其觀點或證實其描述π┊□。文章內容僅供參考☆,不構成投資建議♀∟。投資者據此操作◇,風險自擔☆。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體↑﹡∵,版權歸原作者所有∴△◇,轉載請聯繫原作者並獲許可⊿▽。文章觀點僅代表作者本人△π,不代表新浪立場⊿。若內容涉及投資建議⌒,僅供參考勿作為投資依據﹡⌒☆。投資有風險⊙∴↑,入市需謹慎☆∵。

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