爱投彩票手机版:中泰證券:市場情緒改善 積極做多

最新资讯 2019年10月14日 4:05

中泰證券:市場情緒改善 積極做多

中泰證券:市場情緒改善 積極做多

【釜山行2杀青】

總體來看π,當下地產股存在三重機遇:政策(調控和融資)邊際改善帶來的估值修復;年末釋放業績帶來的估值切換;部分優質房企全年業績或略超預期?。

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1)遊戲板塊:一方面♂□↑,2018年初經歷版號審批暫停到年底重新放開?〇,2019年行業進入恢復性增長﹡┊,當下版號審批效率有進一步提升﹡☆,疊加去年同期的低基數影響⊙♀,遊戲是目前傳媒板塊中業績增長確定性較高的板塊∵。另一方面┊﹡,硬件升級給內容帶來新的操作和展現方式▽↑,遊戲作為變現效率非常高的內容♂⊿☆,有望獲得最先的突破☆♂,雲遊戲領域值得重點關注〇⌒。

風險提示:經濟下行⌒〇,政策變動☆。金融工程唐軍、張晗(研究助理):情緒擇時周報(191013):市場情緒改善∴,積極做多情緒綜合得分市場情緒綜合得分從28分上漲至39分♂﹡▽,其中北上資金延續凈流入♂,公募倉位環比略升□↑﹡,衍生品指標顯示出情緒提升明顯∟♂⊿,但產業資本仍處於大幅減持狀態∵。整體看來市場情緒有所改善⌒,接下來一周市場上漲概率較大□。

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風險提示:原材料價格大幅上漲風險、宏觀經濟波動風險、地產景氣度下滑風險、行業政策變化風險∴π。傳媒康雅雯、朱駸楠:聚焦三季報業績♂↑♂,關注遊戲、視頻媒體與出版板塊-20191013本周行情:本周傳媒板塊上漲0.54%∴,跑輸滬深300(2.55%)、創業板(2.55%)與中小板(2.24%)△,漲幅位於全行業下游水平〇。

菲利華:半導體業務領域♀⊿△,行業增速短期有所波動〇♂□,市佔率持續提升+品類擴張支撐公司業績穩定增長;中長期看國產替代┊。軍工業務領域:下游需求放量+編織物和復材延伸⌒,需求和利潤率逐步提升π♀⊙。比較半導體材料及軍工領域公司〇♂□,估值較低∵。公司具備核心技術優勢(半導體設備原廠認證+軍工供貨資質)及較大成長性☆◇﹡,繼續重點推薦♀〇π。

3、成長板塊中◇∴,玻纖的供給壓力有望在3季度后逐步緩解⊙⌒□,價格逐漸磨底♂□,龍頭將尋找到較好的配置機會∟┊△。石英玻璃中長期賽道較好▽?﹡,將受益國產替代大趨勢♂∟∴。(中材科技 菲利華 石英股份 中國巨石)

投資邏輯三:地產後周期⌒∵↑,竣工有望從4季度開始邊際回暖♂,趨勢有望持續至2020年的上半年┊?♀。1)定製板塊:整裝渠道紅利釋放標的∴□↑。過去定製家居公司傳統經銷渠道獲取客流大部分是一手精裝房和在住房客戶♂♂∵,整裝渠道可以獲取更多二手房和一手毛坯房客戶↑,為邊際增量客戶群體⌒∵,我們判斷這是定製未來2-3年的超額收益之一◇〇♂。建議關注全品類+客單價提升+整裝渠道紅利標的【歐派家居】□。2)工裝板塊:受益精裝房滲透率提標的〇◇。精裝房驅動力上從頂層設計到市場供需π∵,產業鏈邏輯連貫△〇♂。目前國內精裝房滲透率仍較低□,逐步從一二線向三四線推廣☆,未來3年精裝房市場依舊保持高景氣度⊙,季度波動不改長線邏輯△♀⊿,建議關注客戶優勢+規模效應提升的【帝歐家居】?。3)軟體板塊:估值形成安全墊♂,中長期成品賽道好﹡。貿易加征+床墊反傾銷♀⊿┊,短期軟體企業出口業務承壓⌒♂。中長期☆?∴,外部衝擊利好行業產能出清⊙↑?,具備海外產能的頭部企業優勢明顯☆。建議關注估值提供高安全邊際▽♂,公司基本面邊際變化向上♂,管理架構調整逐步形成合力的【顧家家居】π☆。

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風險提示:房地產、基建投資低於預期∟△,宏觀經濟大幅下滑♂⊿,供給側改革不及預期♀♀,玻纖需求大幅下滑〇,玻纖價格下降超預期

各維度得分如下:公募基金指標根據我們的模型估算☆♂∟,公募基金整體倉位從前期77.5%略升至78.9%⌒┊∟,公募倉位此前曾連續六周下降〇?,近期倉位的上升體現出機構投資情緒邊際改善♀△。

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聚焦三季報業績↑。10月下旬進入三季報集中披露期⌒,傳媒板塊中推薦重點關注遊戲、出版、視頻媒體三個細分領域:

投資邏輯二:關注必選消費中生活用紙和文娛用品□◇∟。1)中順潔柔:木漿下行業績高彈性&確定性∟⊿,中長期行業穩健增長↑⊙♂。生活用紙是剛需消費品♀〇⌒,跟經濟相關性較弱π┊♂,而公司的卡位是中高端♀∵∟,我們判斷公司產品結構還會進一步優化∟⊙。木漿價格下跌彈性還會持續釋放π♂〇。我們判斷公司業績彈性最大的季度應該是今年Q4∴。從中長期來看?,潔柔的核心競爭力在於對渠道的管控能力〇。2)晨光文具:傳統業務經營穩健&量價提升⊿,辦公直銷藍海市場∟□♂。

煤炭李俊松、王瀚(研究助理):繼續看好高股息資產及山西國改相關標的-20191013核心觀點:本周⊿△,煤炭板塊上漲2.0%⊙,滬深300指數上漲2.5%↑⊙,煤炭板塊表現弱於大盤◇□。動力煤:供給端⊿,節后煤礦復工復產基本完成?☆,煤管票管控放鬆┊△,煤炭生產恢復正常且隨着大秦秋季集中檢修結束□⌒∴,運輸能力將有20萬噸左右的提升□。需求側〇〇,隨着北方供暖季的到來◇﹡,煤炭價格在後期冬季用煤的支撐下跌幅有限∵。但短期下游需求仍偏弱∟,市場詢貨較少⊿◇,供應增量不大♂。市場預期相對穩定?◇,電廠繼續維持高庫存狀態〇。整體來看☆♂,動力煤價格整體趨於穩定☆┊〇,短期預計窄幅波動∵△♂。焦煤:由於國慶期間下游焦企多限產♂,原料煤消耗量受限♀,疊加下游煉焦煤庫存相對高位◇▽∟,焦企整體補庫意願仍偏弱┊♂,焦煤價格跌幅較大∴⌒。考慮到節后焦企開工率提升幅度並不明顯且存在環保限產壓力⊿┊,短期焦煤價格預計繼續偏弱運行☆。焦炭:鋼、焦企業在節后陸續恢復生產↑⌒,開工率提升△◇?。今日河北唐山發佈最新的大氣污染強化管控方案﹡□,要求環保不達標企業繼續執行限產∟,具體執行力度有待追蹤◇。焦炭價格預計短期暫穩♀﹡,後續需關注環保限產情況∵◇♂。投資策略:繼續看好高股息資產和山西國改相關標的∟∵π。本周美聯儲公布的9月政策會議紀要強化了市場對於美聯儲進一步降息的預期⊙♀⊿。當前國內經濟下行壓力依然較大∴♀,雖然9月央行表態短期內不急於出台較大的降息和量化寬鬆政策?◇,但通過降息等手段降低實體經濟融資成本仍是大勢所趨π∵。在這樣的大背景下▽∴,我們認為業績穩健&高股息率核心資產的價值性將愈發凸顯?π▽,具備戰略配置價值┊。此外▽♀⊿,在歷經兩年多時間的摸底和準備后﹡〇﹡,我們認為山西煤炭企業集團混改(資產注入或整體上市)有望進入加速階段┊∟,建議持續關注?♂。主要推薦高股息行業龍頭:陝西煤業、中國神華▽☆,有望受益於山西國改標的:潞安環能、西山煤電↑∴,高彈性標的建議關注:兗州煤業、神火股份、恆源煤電∴♂▽,同時焦煤股建議關注:淮北礦業◇△,焦炭標的建議關注山西焦化、金能科技、中國旭陽集團(港股)♂⊙,以及煤炭供應鏈標的瑞茂通△♂。

投資建議:1)遊戲板塊建議關注三七互娛、完美世界、吉比特;2)受益5G發展的VR/AR、大屏超高清等板塊⊙,建議關注:芒果超媒、新媒股份、恆信東方;3)出版板塊建議關注中信出版;4)影投板塊建議關注萬達電影、中國電影、橫店影視;5)其他行業細分龍頭公司♂,建議關注平治信息、值得買☆。

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風險提示:三四線銷售下行壓力繼續加大;流動性持續收緊⊙∟◇。醫藥江琦、祝嘉琦:建議重點關注三季報業績優異的個股-20191013本周觀點:建議重點關注三季報業績優異的個股?﹡♂。10月第一周∴?,醫藥板塊表現強勢↑,多處開花↑♀⌒,但整體圍繞三季度業績表現?。其中最為亮眼的當屬泰格醫藥超預期的業績預告♂♂△,從而帶動整體CRO板塊的上漲♂♂。疫苗企業康泰生物預告75-102%的快速增長↑♀,其餘如普利製藥、萬孚生物、凱普生物等公司的業績均較為亮眼△┊∟,股價也相應表現┊。三季報季到來♂⌒↑,建議關注高景氣度子板塊如CRO、藥店、醫療消費、特色原料葯等⊿,重點關注業績有望高速增長的標的如恆瑞醫藥、葯明康德、泰格醫藥、金域醫學、歐普康視、愛爾眼科、大參林、海思科、智飛生物、司太立等△⌒。

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風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;供給端壓力持續增加?◇△。有色謝鴻鶴、李翔:與市場表現不同的認識:黃金、鈷鋰趨勢不改♂♂∵!20191013行情回顧:本周▽∟↑,A股整體大幅反彈⊿,但有色板塊表現不佳⌒⌒,跑輸上證綜指1.37個百分點↑。商品市場▽?♂,全球避險情緒降溫帶動黃金價格向下調整↑□,Comex黃金價格環比下跌1.11%∵。小金屬價格繼續分化♂,MB鈷價繼續上漲♂△↑,下游需求疲軟致稀土價格下行┊〇?,需求端疲軟帶動鋰價繼續走低?┊,但已經進入底部中樞﹡△〇,泛亞落地疊加減產保價∟┊,鎢價上漲明顯:MB鈷(標準級)、鈷精礦較上周分別上漲0.4%、1.7%↑∴,鈷中間體價格持穩;電池級碳酸鋰價格持穩、電池級氫氧化鋰價格下跌2.4%∵△⊙,氧化鐠釹、氧化鏑分別下跌0.3%和2.7%▽,APT和鎢精礦分別上漲5.6%和8.3%☆☆◇。

1、新舊動能轉換依舊依賴充裕造血動能▽□,舊經濟不會被棄之敝屣∴π♂。短期看地產投資強度韌性仍未回落↑□,信用拓寬、基建適度發力對沖┊⊙,行業整體供給端控制較好∵?,「淡季不淡」?□◇。水泥行業盈利韌性仍強?,區域建設品種受益(天山股份 祁連山 冀東水泥 西部水泥 塔牌集團等);資產負債表修復較好的龍頭價值屬性繼續提升(海螺水泥 華新水泥 塔牌集團)▽△π。

政策方面∟♂♂,10月8日起▽♂,以LPR為基準的房貸利率新政正式實施〇﹡?。根據融360數據☆♂♀,本周□□,一線城市在採用LPR方式進行報價后♂,主流水平與之前相比略有上漲⊿∴↑,但相對穩定⊙∟↑。首套房貸款利率增長0-2個BP┊,二套房貸款利率漲幅更大∴┊☆,最高為6BP▽△⌒。

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從年內預期差角度看⌒,西北區域和廣東區域值得關注↑。開年以來貨幣環境相對寬鬆◇☆,尤其是財政發力明顯;專項債融資的預先放鬆疊加大量區域建設規劃為基建能力端保駕護航↑。我們認為區域內的水泥企業(天山股份、祁連山、西部水泥)將受益於需求端回暖帶來的彈性〇。廣東地區上半年水泥產量呈現2.4%的下滑∴,核心原因是上半年雨水天氣較多(我們粗略統計比去年上半年多30天左右)♂∴,而7月廣東省水泥產量數據逐步回暖;從需求端看剛性仍然較強(固定資產投資10.8%△,房地產投資11.3%♂☆┊,均超過全國平均水平);從這一點看π┊⌒,我們認為廣東區域的需求2019Q4是有可能超預期釋放的﹡。而廣東水泥行業定價較為市場化♂,因而上半年水泥價格表現疲軟☆⊿♂,一旦下半年需求出現回暖↑□,價格是具備上漲動力的;區域內龍頭企業(塔牌集團☆◇,華潤水泥)盈利端的預期差值得關注∵。長期仍然關注價值和現金流?♂□。長期來看分紅能力和資產價值仍然是核心♂,海螺水泥已經進入凈資產推升市值階段↑◇┊,雖然以年的時間維度看△↑,後續價格和盈利有回歸均值可能∴⊙,但是資產端的安全邊際已經逐漸明晰?∴♂,我們仍然建議看長做長△∟。

風險提示:市場系統性風險∴,監管政策超預期 變動 ∟♂〇,外部環境超預期變化鋼鐵篤慧、曹雲:限產政策擾動鋼價-20191013投資策略:本周上證綜合指數上漲1.41%↑☆,鋼鐵板塊上漲1.18%♂┊。九月地產企業銷售數據繼續偏強↑♀↑,導致市場對周期品預期修復♂┊,推動本周周期股反彈∵。正如我們在年度策略報告《進退之間》所闡述的情況:低利率環境使得地產銷售連續第五年繁榮⌒〇,配合庫存偏低的實際情況∵﹡◇,投資端較銷售端更為強勁▽☆。從節后的庫存和成交數據看♂,鋼鐵需求依然不俗〇↑?,持續好於市場預期∵,鋼價波動更多的受供給限產政策變化和市場情緒擺動的影響⌒↑♀。鋼鐵股價處於相對低位□↑⊙,反映了比較悲觀的市場預期π〇,在需求穩定的情況下∟,股價下跌空間有限↑﹡,地產數據持續超預期▽,中短期存在交易性機會∴。此外繼續推薦鋼鐵新材料類個股鋼研高納(受益於航發國產化的高溫合金龍頭)、久立特材(推薦邏輯詳見報告《高股息率的不銹管龍頭》)及特鋼龍頭中信特鋼(推薦邏輯詳見報告《弱周期下的成長股》)﹡⊿∵。

其他指標兩融餘額當前為9601億♂,環比略降┊?,處於過去一年88.8%分位水平〇☆⊿。從籌碼浮盈來看π∟,萬德全A指數的浮盈為2.8%♂♀,滬深300為6.5%⌒﹡∴,中證500為2.1%□。目前60日線以上股票佔比為51%◇〇∟,120日線以上股票佔比39%?⊙△。從幾個量價指標看市場賺錢效應環比略降∟♂⊙。

鈷:無錫盤鈷價短期回調◇□,但近期下游需求邊際企穩回升∴△▽,現貨市場價格仍然堅挺↑,中長期來看〇△,消費電子與新能源汽車帶來需求增長趨勢∟,與海外供給減產形成周期共振△♂﹡,鈷供需或將劇烈「扭轉」⊙☆♀,目前處於第四輪上漲周期的前半段↑。1、無錫盤鈷價短期回調☆∴♂,但不改變長期上行趨勢:本周☆,無錫盤鈷價由29萬元/噸下跌至28萬元/噸∟♀∟,跌幅為3.45%◇♀〇,但在動力電池大規模減產後⌒,近期產業鏈下游需求明顯恢復π,9月動力電池裝機量約3.95GWh↑♂☆,環比增長9%△♀┊,此外產業鏈龍頭公司10月排產環比回升約13%▽∵,鈷現貨價格仍然堅挺⌒∟,MB鈷(標準級)、鈷精礦較上周分別上漲0.4%和1.7%;2、中期供給或將收縮16%△π,20-21年或將發生趨勢性扭轉:由於Mutanda停產時間為2020-2021年⊙⌒↑,因此對2019年實際供給影響不大;但由於Mutanda停產計劃的施行?,以及新能源汽車和消費電子需求的繼續攀升□,供需格局或將大幅改善⊿﹡?,20-21年供需結構或將趨勢性扭轉;3、價格趨勢上漲閾值為消費電池增速轉正﹡∟,5G「換機潮」需求或大幅拉動消費電池增速:在需求上行期庫存、礦產供給等都不會是主要矛盾△↑,需求仍然是決定鈷價的關鍵π♂﹡。隨着5G手機的推廣π⌒?,2020年智能手機出貨量有望由負轉正?,並且「換機潮」可能會實現正增長△∴,甚至是10%以上的雙位數增長⊿⊙﹡,而消費電池需求由負轉正♂,將是供需結構發生「劇烈」逆轉、價格趨勢上漲的閾值;4、長期來看┊,鈷當期處於第四輪上漲周期的前半段:歷史上⊿∴,鈷往往擁有十年以上大周期◇,需求變革是價格上行的核心驅動↑?,而由於供給高度集中▽▽,往往伴隨着供給共振♂∴〇,16-17年或許僅僅是上行周期的前半段——全球電動車的爆發 & 5G「換機潮」▽,將引起的需求端的「新」變化∟〇﹡,後續空間可能會更加廣闊?π。

【中泰一周微視】宏觀/金融工程/鋼鐵/有色/建材/煤炭/地產/醫藥/農業/輕工/傳媒/通信來源: 中泰證券研究所宏觀梁中華、吳嘉璐(研究助理):節後生產恢復↑,豬價再次大漲——宏觀周度觀察-201910131、下游:地產繼續承壓?♂,汽車銷售季末衝量∴□,國慶票房大增〇。9月百城房價漲幅繼續收窄π⊿,10月以來商品房成交量同比呈現回落↑,土地成交也在持續降溫⌒,地產繼續承壓♂。而車市也延續低迷☆﹡,9月乘用車零售、批發同比下降▽,但最後一周銷量大增?┊,存在一定程度的季末衝刺效應□♀。國慶期間觀影人次和票房收入也大幅增加☆π□,主要來自主旋律電影的貢獻♀?☆。

產業資本&外資變化截止目前♀┊,過去30日產業資本凈減持363億?▽∵,處於過去一年6.4%分位水平∟。北上資金過去5個交易日凈流入27億∴♀。

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風險提示:經濟增速不及預期;政策調控力度過大;可再生能源替代等﹡?。地產倪一琛:房貸利率正式換錨△⌒♂,持續看好地產股在四季度的相對收益-20191013一手房:成交環比增速-22.71%↑,同比增速-2.88%(按面積)本周中泰跟蹤的40個大中城市一手房合計成交面積317.10萬方□☆〇,環比增速-22.71%⊿,同比增速-2.88%⊙∵?。其中⊙﹡,一線、二線、三線城市一手房成交面積環比增速分別為-33.70%♂,-33.80%??,6.04%;同比增速分別為-23.23%♀┊﹡,12.83%∴⊙,-12.47%ππ♀。

整體看♂,我們認為在當前不確定因素擾動的情況下∴┊,有效識別真正具有產能擴張和抵禦疫情能力的優質企業是投資的關鍵π,具有充足產能和優質生產管理水平的企業在本輪周期中必然能夠率先實現出欄量和業績的雙重提升⊙△。

2)視頻內容板塊:超高清內容+大屏展示◇♂,內容的體驗方式和體驗感都將得到明顯增強∵,用戶消費內容的方式也有望逐步豐富♂∴♂,在這一領域中有所布局的個股值得重點關注□∵↑。

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重點公司動態:1、【泰格醫藥】預計2019年第三季度實現歸母凈利潤1.69億元-1.89億元(+70%至+90%)♀◇⊙,預計2019年前三季度實現歸母凈利潤5.21億元-5.41億元(+63.84%至+70.08%)∟∟。2、【康泰生物】預計2019年第三季度實現歸母凈利潤1.57億元-1.82億元(+74.58%至+102.41%)□♂□,預計2019年前三季度實現歸母凈利潤4.15億元-4.40億元(+10.31%至+16.96%)☆↑。3、【普利製藥】(1)預計2019年第三季度實現歸母凈利潤8∴◇,059萬元-8π◇,563萬元(+60%至+70%)⊙♀,預計2019年前三季度實現歸母凈利潤1.94億元-2.06億元(+60%至+70%)┊┊⊿。(2)左乙拉西坦注射液獲得英國MHRA註冊批件◇。(3)左乙拉西坦注射液擬納入CDE優先審評程序♂△。4、【復星醫藥】(1)復宏漢霖與Kalbe Genexine 簽訂《許可協議》⊿▽,雙方就本次合作達成正式協議⌒┊?。(2)原料葯(鹽酸法舒地爾)獲得獲得《藥品GMP證書》∵。5、【我武生物】註冊申報品種「黃花蒿花粉變應原舌下滴劑」收到《葯審中心關於黃花蒿花粉變應原舌下滴劑註冊現場檢查的通知》?。6、【智飛生物】預計2019年第三季度實現歸母凈利潤5.05億元-7.22億元(+24.85%至+78.61%)∟▽∴,預計2019年前三季度實現歸母凈利潤16.52億元-18.69億元(+52%至+72%)⊿∴。7、【科倫葯業】擬以自籌資金不超過3億元增持石四葯集團股份♂〇。8、【邁瑞醫療】首次公開發行前已發行股份解除限售3.78億股(總股本31.06%)∟♂☆,實際可流通3.52億股(總股本28.9946%)﹡∴⊙,上市流通日期為2019年10月16日⊙??。

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風險提示:農業政策落地不達預期;豬價、雞價走勢不達預期⊙。輕工徐稚涵、郭美鑫(研究助理):IQOS新品首發+美國上市♀,繼續看好HNB產業鏈-20191013本周核心組合:中順潔柔、太陽紙業、歐派家居、帝歐家居、顧家家居、晨光文具、盈趣科技在當下時點〇◇,我們遵循以下三條投資邏輯:投資邏輯一:關注邊際改善的盈趣科技♀。2019年π∟♂,新型煙草有望在全球範圍內迎來新風口﹡┊?。國際市場上⊿◇,5月1日FDA正式批准IQOS在美國銷售◇☆,有望催化全球新型煙草產業鏈變革⊿〇♂。國內市場上♀▽□,中煙對新型煙草的政策有望於今年落地♂,產業鏈將迎來份額集中和產業集群附加值提升雙重利好▽。建議關注盈趣科技、勁嘉股份〇▽?。

投資建議:新常態下仍建議採用「逆周期」思路進行周期品投資:由於企業資產負債表修復較好↑♀,且龍頭企業的行業地位不斷增強♂∟♂,我們認為對於龍頭企業而言資產端的價值評估相對較為明晰;且隨着A股資金屬性和結構的變化?♂,周期龍頭企業反而能于預期悲觀時尋找到中長期極高的風險補償∵。在早周期需求仍有支撐、後周期需求有望回暖的背景下♀。我們依舊維持年初「結構性」三條主線;往往在市場情緒生變的環境下〇♂〇,較多資產是能找到中長期維度上更好的風險補償的﹡,配置具備較高安全邊際;同時階段性博弈經濟持續走弱過程中的托底預期:

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投資建議:我們建議圍繞不變的趨勢和產業邏輯做選擇:1)嘉能可Mutanda將在2020-2021年修繕停產⊿▽,5G「換機潮」或帶動消費電池正增長┊,較小的需求增長便將使得鈷供需結構發生「劇烈」逆轉♀⌒,短期旺季需求邊際改善□,年內或仍以震蕩反彈為主⊙∴,但中長期來看♀□┊,消費電子與新能源汽車帶來需求長趨勢◇π△,與海外供給減產形成周期共振♂π☆,目前處於第四輪上漲周期的前半段;2)全球經濟下行及寬鬆周期延續π▽,美國經濟「后見頂、后見底」並趨勢回落☆,帶動實際利率趨勢回落♀π,當前金價上漲處於經濟回落的第一階段——即交易國債收益率下行的投資時期〇,亦是我們板塊內現在配置的重點;3)而從中長期來看⊙┊,電解鋁和釹鐵硼磁材也需要給予關注——電解鋁「產能紅線」推動行業格局演繹為「產出頂、庫存底」﹡┊,位於中周期起點;釹鐵硼磁材行業有望隨着新能源車產品導入並放量□◇△,或迎來新一輪景氣周期┊。4)核心標的:山東黃金、湖南黃金、盛達礦業、寒銳鈷業、正海磁材、中科三環、紫金礦業、中國鋁業、雲鋁股份等∟π。

2)下半年品牌建材仍然需求總量有韌性∵◇⌒,亮點在龍頭的結構性增長☆。在三四線去化率預期走低、但在手土地仍然較多的背景下┊,上半年房企對新開工環節仍然傾斜了較多資源;但是我們也不斷提到◇◇,大量需要竣工交付的在建房屋仍然將對品牌建材需求形成較為明顯的支撐∵□◇,同時也可以期待下半年是否會加速釋放;尤其是對to B品種(三棵樹、帝歐家居、蒙娜麗莎、東方雨虹、亞士創能等企業)﹡♀,在近年房企持續提升集中度的情況的情況下⌒π♀,相關品牌建材企業深度綁定龍頭房企◇,增長確定性較高(由於整個鏈條高槓桿∵☆⊿,主要風險來自於信用環境)π♂。

Q4地產下行∵﹡,基建對沖π┊,水泥需求有望走平♀,在錯峰生產及行業協同依然良好的情況下□⊿△,Q4景氣度有望複製去年同期的高景氣♂☆〇。地產端∵,由於土地成交從2018Q4開始逐步走弱♀⊿,因此傳導至新開工我們認為將逐步在Q3下半段到Q4逐步顯現?△,對水泥需求形成一定壓力;但另一方面┊☆,2018-2019H1由於三四五六線大量存量項目由於高周轉策略下刺激新開工高增速∵☆,但由於預售標準較低♀〇♂,在交付約束下大量存量項目的後續施工依然能夠續拉動水泥需求?⊿。因此⊙∵,我們認為2019Q4地產下行對水泥需求形成的拖累非常有限∟♂。基建端⌒☆,在國家逆周期調節的大背景下∴,基建的持續發力也將持續對水泥需求形成拉動∴⊙↑,9月4日國務院常務會議提出「今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢∵♂♂,10月底前全部撥付到項目上〇,督促各地儘快形成實物工作量」▽⊿,「按規定提前下達明年專項債部分新增額度☆∵▽,確保明年初即可使用見效」□,此次降准也有望緩解地方政府債加快發行帶來的金融體系流動性衝擊▽∵,符合8月底「實施積極的財政政策⊙,把財政政策與貨幣金融政策更好地結合起來⌒。金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行相關工作」的會議表態◇π?。基建持續加碼的背景下π,我們認為Q4基建有望對水泥需求形成拉動♂⊙。我們判斷2019Q4的水泥需求有望于去年同期持平∴∵。從供給端看▽,各省的錯峰力度相比去年同期並沒有明顯收緊▽。而目前的水泥價格中樞與去年同期相比小幅提升﹡,整體庫位也處於較低位置∴,我們預計2019Q4的水泥景氣有望複製2018Q4的高度?□。

有望改善板塊:電影行業逐步規範♂,內容類型豐富度提升∟,所謂「爛片」的市場進一步被壓縮﹡,內容品質與票房的匹配度提高↑▽。這將促使創作者拍攝出更加優質的內容♂∴,形成正向循環□〇,中國電影市場已經多次證明了其單片票房的彈性△。我們建議關注在各線城市均有布局的影投龍頭☆。

生產管理水平:疫情有效防控是實現業績兌現的根本除了留種的因素外⊙⌒♂,出欄量降低另一個重要的原因在於疫情導致死亡率提升♂┊。我們認為對於任何養豬主體而言π┊♂,在區域疫情急速蔓延的情況下⌒□◇,很難做到完全不受影響↑┊⊿,從遭受疫情損失到降低損失率是一個學習和提升的過程↑﹡,隨着疫情防控經驗的積累和防疫手段的提高♂,死亡率必然會呈現下滑趨勢⊙□◇,而防疫水平的本質反映的企業生產管理水平的高低⌒┊。在這個過程中∵♀◇,成本、出欄量及產能恢復情況都是有效的監測指標〇↑。以成本為例↑,從2018年4季度開始∟?,頭部企業的養豬成本整體都出現大幅提升的情況⊿,2019年養殖成本出現分化?,經營管理水平良好的企業能夠有效控製成本增幅?π,而部分企業的成本卻出現大幅上漲的趨勢◇。相對於產能擴張而言↑◇,公司生產管理水平反映的是公司內功修鍊的水平↑☆△,只有真正專業化、精細化的生產經營才能夠有效降低疫情風險?∟↑。

庫存:可售面積環比增速-6.09%(按面積)本周中泰跟蹤的15個大中城市住宅可售面積合計5072.91萬方┊◇,環比增速-6.09%?↑,去化周期29.35周♂┊。其中⌒∴,一線、二線、三線住宅可售面積環比增速為-0.23%⊿∴π,-14.19%↑∵∴,-2.48%□。一線、二線、三線去化周期分別為40.71周△,21.23周☆◇⌒,26.70周□♂﹡。

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宏觀方面〇△,據新華社11日報道∟,新一輪經貿高級別磋商在華盛頓結束♀。雙方在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展▽△,並討論了後續磋商安排⊿,為兩國最終達成協議鋪平道路?。

【本周關鍵詞】:貿易談判取得實質性進展▽,英國無協議脫歐風險下降〇,動力電池裝機量環比回升宏觀「三因素」總結:全球需求仍處下行軌道﹡┊,2019年全球處於基欽周期最後一撇∟,全球持續降息寬鬆和逆周期調節⌒,具體本周變化:①中國♂♂,國內經濟短期或存韌性♀△,但下行趨勢未改:9月我國製造業PMI指數為49.8⌒☆﹡,較上月回升0.3個百分點◇△,連續5個月落入榮枯線以下﹡⊿☆,PMI回升主要源於生產和新訂單的回升♀♂,工業企業利潤同比下滑2.0%;②美國◇,貿易緊張局勢暫緩▽,經濟數據下滑或加碼貨幣政策寬鬆;③歐洲∵△?,英國硬脫歐風險減弱◇,10月10日∵,愛爾蘭首相瓦拉德卡認為英國有可能達成協議脫歐♂⌒,但歐元區經濟仍然在繼續走低﹡◇,歐元區主要國家工業產出、製造業PMI等數據進一步惡化⌒,9月製造業PMI終值為45.7⌒,創2012年10月以來新低〇▽□,邊際寬鬆貨幣政策等逆周期調節?〇∵,存進一步蔓延之勢♂∴⊿。

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本周申萬房地產板塊上漲4.74%〇⌒,上證指數上漲2.36%∟,國慶黃金周后∵,地產板塊較為明顯的相對收益⊿▽∴,一方面是由內房股9月銷售超預期帶動補漲的因素∵◇┊,另一方面也有市場風格切換的原因⊙﹡⌒,我們堅持此前強調的對於地產板塊在四季度超配的觀點♂﹡,主要邏輯有以下4點:政策(估值)底部:當前房價地價趨穩∵,基本面下行⌒∴∵,融資超預期持續收緊┊﹡,政策調控目的達到♂﹡∴,進一步收緊意義不大⌒,估值繼續下行空間較小♂,底部反彈概率更高┊,上行空間也大於下行空間▽△。寬貨幣:目前行業雖然受到窗口指導?〇☆,但整體或多或少也能收益於寬貨幣∟⊙,只是受益程度較前幾輪有所減弱◇⌒,利好方向不變??π。業績確定性:在當前全球經濟或進入衰退期∴,市場開始給予業績確定性板塊與標的更高的溢價♂▽,地產股業績確定性優勢進一步凸顯◇?☆。高分紅:地產行業在經歷過高增長時期后♂,整體開始提高分紅♂〇﹡。

4)玻璃與玻纖是否能看找到資產端安全邊際和較好的配置時點?┊〇?玻璃玻璃目前供需基本匹配⌒┊,竣工回暖下有望Q4景氣有望持續↑,旗濱集團承諾較高分紅比率(當前預期股息率水平約為7%)↑∟π,我們認為資產的安全邊際是較高的◇,可以積極配置♀?。玻纖板塊中∟?△,中材科技由於玻纖業務產品結構可調節空間較大且成本持續優化抵禦了前期價格的下滑∵∟,上半年整體盈利穩定;且風電葉片高景氣促使公司整體業績高速增長∟⊙▽,目前時點看估值不貴┊△△,增長確定性較高♀。中國巨石由於業務相對單一♂,上半年受到景氣度影響盈利有所下滑◇,但由於近幾年產品結構的持續高端化♂♂,此輪行業底部盈利能力較上輪有所提高π⊙△,且未來公司仍然在持續構築成本和布局優勢(全球化和智能化)⊙♂。考慮到未來一年內行業內幾乎沒有產能新增∴⌒,我們預計在當前需求下下半年行業景氣有望築底π?⊙,待需求邊際轉好后(汽車產量可作為前置指標觀測玻纖在汽車領域的應用情況)⊿,行業景氣有望企穩回升⊿⊿〇。

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展望未來三年⊿▽◇,研發創新、消費升級、製造升級成為行業長期趨勢∟,精選優質標的┊⌒﹡。(1)研發創新:創新葯依然是最確定的大趨勢⌒∴,研發創新是藥品行業的未來┊□,國家從審評到支付多維度支持創新葯發展▽,建議布局產品管線豐富的創新葯優質標的?△。看好恆瑞醫藥、復星醫藥等□。醫藥服務外包向中國轉移↑π♀,國內創新需求大增⊙⌒,中國創新葯服務外包迎來爆發☆∟∟,建議布局競爭力強的龍頭企業△♂♂。看好泰格醫藥、葯明康德等◇∴◇。(2)消費升級:醫療服務、疫苗、自費專科葯和品牌中藥等領域↑,受益於消費升級趨勢⌒♂,優質龍頭企業有望維持快速成長□∴∟。看好愛爾眼科、智飛生物、康泰生物等◇∟〇。(3)製造升級:仿製葯企業受帶量採購等政策影響∴△⌒,估值會受到壓制;但是短期業績普遍受影響不大♀,而經歷行業洗牌會誕生出走成本領先戰略和高壁壘仿製葯的新龍頭△⌒,部分優質企業估值過度下殺後有估值修復機會↑。(4)其餘優質細分龍頭∵♀∟,如邁瑞醫療、安圖生物等?∴﹡。

融資方面♂⌒,據克而瑞數據⊙∟∵,今年前9個月∵▽,房企新增債券類融資成本7.03%┊,較2018年全年上升0.50個百分點◇♂。境外債券融資成本達8.08%〇,較2018年全年增長0.86個百分點;同時↑,房地產信託規模持續下降▽,據用益信託數據↑,三季度房地產類集合信託資金募集規模為1529.18億元﹡,環比減少近三成↑△,對部分大房企拿地♀∴□,中小房企生存有較大影響┊。

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推薦受益於集中度持續提升∴,在行業下行期存大量整合機遇的行業龍頭:萬科、保利、融創中國┊△☆,及致力於降槓桿、提分紅、優化內控的成長一線:華夏幸福、旭輝控股集團⌒⌒π。

貴金屬:貿易磋商取得實質性進展?△,英國硬脫歐風險下降☆⌒,全球避險情緒降溫帶動金價下行〇,但當前仍維持實際利率趨勢回落、金價仍處於上漲第一階段的判斷▽。周內▽,10月11日貿易磋商取得實質性進展⌒↑♀,貿易緊張局勢暫緩ππ,此外英國有望達成脫歐協議⌒,全球避險情緒急劇降溫π♂∟,因此本周黃金價格短期回調至1493.50美元/盎司∵,較上周下跌1.11%↑△△,但我們更為看重真實收益率長期變動方向π♂△,美國經濟自18年Q4見頂、5月底以來美國的先行指標等均指向經濟趨勢回落⊙⊙π,持續降息或不可避免♂▽,我們認為真實收益率下行趨勢不改?,當前時點⊙□⊿,金價上漲處於經濟回落的第一階段——交易國債收益率下行⊙﹡,維持前期觀點⊿♀∵,黃金/白銀板塊配置價值依舊﹡?,繼續堅定看好貴金屬板塊▽▽。

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風險提示:政策擾動、藥品質量問題┊┊。農林牧漁陳奇、唐翌(研究助理):如何識別具有成長性的養豬股-20191013本周養豬股大跌π,我們認為集中反映了市場對於公司業績和出欄量的擔憂⊙。在當前養殖形勢下〇☆↑,養殖企業面臨防疫、復產等多方面的壓力和挑戰∵♀,嚴峻的養殖形勢對於企業的經營能力、資金狀況等提出了更高的要求∟。從長期看♂,我們認為養豬行業仍舊是一個集中度低、生產效率存在很大進步空間的行業⊙☆◇,頭部企業雖然當前受到疫情的影響▽↑⊙,但是最終一定能夠憑藉領先的生產效率、資本優勢等實現市佔率的提升⌒∟,而在當前行業充滿不確定的時候◇﹡△,有效識別具有成長潛能的公司是投資的關鍵⌒。我們認為本輪周期最終能夠實現市佔率提升的關鍵在於:(1)母豬產能(2)生產管理水平

4、物價:豬肉價格大幅上漲△◇,鋼鐵價格延續回落☆┊。食品方面□▽□,豬肉價格大幅上漲↑♂,主要是受儲備肉投放效應減退和豬源供應緊張影響π↑,在短期供需缺口難以改善背景下⊿♂△,當前漲價壓力仍存↑⌒。蔬菜和水果價格延續回落□☆◇。非食品商品類價格基本走平▽〇♀。工業品價格趨於走弱〇?∵,鋼、煤價格仍在走低⊿⊿。整體需求仍未改善♀〇♂,工業品價格下行壓力仍然較大〇。

一周市場動態:對2019年初到目前的醫藥板塊進行分析⌒,醫藥板塊收益率33.7%⊙,同期滬深300收益率29.9%∴┊,醫藥板塊跑贏滬深300 收益率3.8%﹡☆∟。本周醫藥生物行業上漲3.56%♂♂,滬深300上漲2.55%♀﹡∟,醫藥板塊跑贏滬深300約1.01%△,處於28個一級子行業第6位π。所有醫藥子板塊均上漲∴π,其中醫療器械子板塊漲幅最大π,為4.31%;醫藥商業子板塊漲幅最小▽☆,為2.53%〇◇♂。以2019年盈利預測估值來計算△⊿〇,目前醫藥板塊估值30.40倍PE∟〇,全部A股(扣除金融板塊)市盈率大約為17.16倍PEπ,醫藥板塊相對全部A股(扣除金融板塊)的溢價率為77%⌒﹡。以TTM估值法計算☆△,目前醫藥板塊估值33.5倍PE∴,低於歷史平均水平(37倍PE)⌒⊿┊,相對全部A股(扣除金融板塊)的溢價率為65%∟↑。

2、中游:短期壓制明顯緩解⌒,生產呈現恢復〇,但基本面仍然偏弱♀◇。受國慶環保限產影響?,9月下旬生產呈現短期壓制↑?,但10月以來已明顯緩解⊿♀♂,日均耗煤節後走強◇☆。高爐開工率、焦爐生產率均有所回彈┊□,但同比來看仍低於去年同期⌒,生產端依然偏弱♀□。

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To C或 To 小B品種偉星新材、北新建材除了有望受竣工端回暖之外△┊,主要期待來自於渠道端帶有協同效應的品類擴張〇♀,是能為企業帶來較大邊際增量的??┊,偉星的咖樂防水和凈水器、北新的龍骨及防水業務都是值得重點關注的;另外憑藉品牌優勢適度介入To B端也是公司維持競爭力的合理選擇┊。(相關業務貢獻盈利可能需要較長時間﹡,更建議預期低點進行配置)蒙娜麗莎工程和經銷端兩頭髮力☆,工程端將持續受益於下游地產商精裝修佔比提升及集中度提高┊,公司憑藉上市融資優勢有較大加碼空間;經銷端渠道不斷下沉⊙◇,有望攫取落後產能出清后的市場份額△。公司當前業績受制於產能瓶頸□↑,2020年及以後藤縣新建產能的陸續釋放值得期待∟〇◇。

2、高期房銷售為竣工環節需求總量提供韌性;且中期看⌒,大多數品牌建材的市場容量天花板較高﹡,行業格局仍然在快速集中◇⊿〇,中期來看行業龍頭持續提升份額乃至重塑行業競爭格局的可能性較強∟♂♂。建議關注後周期相關品種(東方雨虹 北新建材 旗濱集團 三棵樹 帝歐家居 蒙娜麗莎 偉星新材等)⊿。

2020年將迎來5G手機換機潮和物聯網應用大發展∵。終端側﹡,截至9月10日⌒┊♂,全球已有129款5G終端設備發佈◇?⊙,除了41款手機還包括多種非手機終端:CPE設備、通信模塊、機械人、電視機、USB終端/加密狗、卡扣式加密狗/適配器、物聯網路由器、無人機、頭戴式顯示設備、筆記本電腦、交換機、自動售貨機等□⊙。在谷歌中止GMS授權對海外市場造成強烈衝擊的背景下∟,華為預告或發佈首款搭載鴻蒙系統的全面屏手機∴。IDC預測全球智能手機2020年全球出貨量接近1億部↑〇◇,到2023年有望突破4億部∟△。美國、韓國市場5G手機售價1萬元左右⌒,運營商對手機補貼力度較大↑⊙┊,我國5G手機價格較低對消費者有較大吸引力↑┊。我們認為中高端5G手機最先上市△♀,隨後中低端手機上市⊿□π,產品迭代速度較快┊,5G手機端明年出貨量將超預期△♂□。物聯網將迎來三五年大發展□〇?,汽車、AR/VR、CPE、PC等消費物聯網將出現應用熱點∵⊙,預計5G將發揮關鍵作用的領域包括智能駕駛、無人設備(無人機、機械人等)、智慧醫療、智能製造等∵♀。

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二手房:成交環比增速-9.37%∟,同比增速-2.50%(按面積)本周中泰跟蹤的14個大中城市二手房合計成交面積66.24萬方△▽∴,環比增速-9.37%⊙⊿,同比增速-2.50%□?。其中┊〇π,一線、二線、三線城市二手房成交面積環比增速分別為-43.13%♂▽,-5.82%▽,113.36%;同比增速分別為-13.33%∴↑,-9.82%⊙,51.30%┊〇?。

投資建議:本周┊,我們高頻跟蹤的40大中城市市場成交量整體回落◇┊∴,但由於網簽數據滯后及部分城市國慶黃金周數據停更〇,銷售增速在一定程度上被低估∟∵▽。

3)出版板塊:大眾圖書具有較強的消費屬性π∵,市場增長穩健☆,龍頭公司品牌效應突出⊙▽,擁有良好現金流↑☆♂,業績穩定增長□。

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3、上游:原油價格回升∴,動力煤價格小幅下降◇〇,有色價格普遍上漲♂△┊。伊朗油輪遇襲□□,國際原油價格迅速上調∟∟⊿。但在全球經貿放緩以及中東局勢緊張等地緣政治風險事件不斷的影響下∟,全球原油供需仍面臨諸多不確定因素∟⊿♂,未來原油價格或延續震蕩格局┊。秦皇島動力煤價格小幅下降☆,電廠煤炭庫存上升〇┊。有色金屬價格普遍上漲♂,庫存則多數下降♂〇?。

投資建議:5G建設加大商用臨近□∴,運營商競爭回歸理性△,5G應用將推動雲和IOT發展∵π∵,自主可控產業鏈重構的結構性機遇彈性大┊。看好主設備商中興通訊、烽火通信;電信運營商:中國聯通;PCB:深南電路、滬電股份、生益科技;基站無線射頻:世嘉科技、東山精密、飛榮達、京信通信;手機產業鏈:聞泰科技、卓勝微、電連技術、信維通信、碩貝德、麥捷科技;物聯網:移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份、高新興;雲數據中心:寶信軟件、萬國數據、光環新網、數據港;交換機和雲終端:星網銳捷、紫光股份;光器件:華工科技、新易盛、光迅科技、天孚通信、中際旭創、太辰光;網絡安全:中新賽克、深信服⊙▽〇。

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衍生品指標當前IF、IC期貨均處於小幅升水狀態▽♀,IH貼水0.09%∴。50ETF期權隱含波動率為19.4♂﹡⊿,整體來看衍生品指標顯示出市場情緒改善⊙。

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5、流動性:公開市場凈回籠▽π,流動性合理充裕△⊙。本周央行未開展逆回購操作◇◇,但逆回購到期1900億元┊,公開市場累計凈回籠1900億元﹡△。受央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素影響☆,銀行間隔夜回購利率明顯回升﹡∵⌒,但流動性仍處於合理充裕水平⌒□﹡。

3)新材料(石英玻璃):持續推薦菲利華〇,下遊行業(半導體和軍工)趨勢向好?☆〇,公司具備核心技術競爭力□┊,擬定增實行半導體品類擴張和軍工復材延伸⊿?,預計未來幾年持續高增⌒〇。積極關注石英股份□☆∵,高端領域需求打開+產能擴張奠定公司成長基礎△┊。

風險提示:宏觀經濟波動、進口以及環保等政策波動帶來的風險▽⌒∟,新能源汽車銷量不及預期的風險等﹡。建材孫穎、祝仲寬(研究助理):江蘇治理超載π┊,重點關注龍頭海螺水泥-20191013本周觀點:1)水泥:華東地區水泥價格繼續上調☆↑♂,江蘇治理超載有利於龍頭海螺水泥⌒。本周▽,江蘇南京海螺中國廠價格上調30元/噸↑,蘇錫常地區第二輪水泥價格上調落實10-15元/噸?。近期▽□,因貨車超載致無錫高架橋垮塌☆π,江蘇省將會嚴格治理超載⊙△,或將對水泥運輸以及原材料進廠產生影響﹡⌒,具體情況後期待跟蹤?。由於大企業普遍重視貨車的合理載重┊,超載現象較少◇⌒,因此治理超載將進一步壓縮小企業的盈利能力☆,推升行業邊際生產成本;此外┊,海螺水泥由於相對完善的物流系統∴?♀,大量物料在長三角地區通過水路運輸♂△,因此受到治理超載的影響較小♂♀。

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石英股份:公司近幾年高端業務拓展卓有成效☆♂,光纖半導體板塊收入佔比的提升持續改善盈利能力◇□♀,認證推進+高純石英砂提純技術有望持續打開半導體領域市場;光纖用石英套管研發成功┊♂↑,或成為公司業績重要增長點之一;可轉債募資項目保障中高端產能供應∴↑π,奠定增長基礎♀。電光源領域有望向毛利率更高的高端產品進發∟♂∟,單晶用高純石英砂或迎來國產替代機遇?△△。

基本金屬:貿易緊張局勢緩和♀,全球經貿前景邊際改善??▽,「金九銀十」旺季消費帶動下有望加速去庫♂﹡,關注處於中周期起點的電解鋁〇π。1)電解鋁:國內電解鋁社會庫存約97.7萬噸▽⊿▽,較前周增加3.8萬噸☆〇,大規模停產後致使氧化鋁價格持續反彈∴▽□,不斷抬升電解鋁成本線♂∟,目前噸電解鋁盈利降至320元;2)銅:銅礦供給端再生干擾因素π,現貨TC持穩▽,但基本面壓力仍然較大π,保稅區庫存連續22周下滑;3)鋅:精礦供需變化不大TC持穩□♀,社會庫存小幅下降;4)錫:錫價震蕩下行⊙,長期基本面仍然承壓﹡。我們更為看重產業格局以及周期的變化┊,中長期來看┊♂┊, 「電解鋁產能紅線」—— 4500萬噸左右⊙⌒┊,2020年有效產出3900-4000萬噸一線♀π↑,行業格局將會是「產出頂、庫存底」♀〇,而一旦需求預期得到進一步改善⊙,電解鋁進入景氣周期將在所難免♀◇。

造紙板塊:我們認為今年一季度噸盈低位導致市場對造紙板塊19年的悲觀預期提前釋放⌒☆◇。當下時點?,我們認為文化紙有望迎來業績拐點♂↑。1)企業主動補庫存的意願在增強♂♂。以銅版紙為例⊙△▽,一季度末行業庫存水平降至近三年低點⊙﹡?,反應了大家對於價格的悲觀預期∵⌒△。但近兩個月以來市場重新進入加庫存狀態┊?∟,表明市場對於紙價見底的預期在增強△⊿☆。2)目前成品文化紙價格已經企穩♂,而上游木漿價格較年初顯著下跌〇,導致企業噸盈水平明顯回升♀。目前雙膠紙⊙♂┊,白卡紙的噸盈水平基本持平于去年同期┊◇☆,銅版紙噸盈優於去年同期水平⌒π〇。我們認為⊙△π,文化紙行業二季度業績有望超預期☆∴,若後續庫存企穩▽,伴隨造紙傳統旺季降臨π,企業盈利能力有望持續回升□。推薦成本控制能力優於同行的文化紙龍頭【太陽紙業】∟⊿☆。

風險提示:內容持續盈利風險、行業競爭加劇風險、政策風險▽。通信吳友文、陳寧玉:5G商用套餐預約超千萬▽,關注5G應用市場機會-20191013三季度預告驗證5G投資周期向上〇,5G商用套餐預約突破千萬〇。三季報預告來看∵∴,中興通訊預計前三季度凈利潤增長152%-163%π◇◇,深南電路預計凈利潤增長65%-85%、世嘉科技預計凈利潤增長230%-330%⌒,印證了5G產業鏈的景氣周期∵⊿。中國建設的4G基站超過400萬個♂﹡,佔到了全球的一半以上∵,我們預計2020年開始◇△⌒,中國將每年建設數十萬乃至上百萬個5G基站♀?⌒,5G產業鏈重點公司業績有望保持2-3年穩定增長﹡♂。2019年運營商資本開支結束下滑出現拐點∵,CAPEX規劃同比增長5.6%♀,而無線側增長約16%↑,5G投資規劃合計340億元▽,預計實際執行超預期或達400億∴∵┊。截止10月10日♂♀♂,預約三大運營商5G服務的用戶數量超1040萬∟⊿。中國移動5G預約用戶超628萬﹡☆☆,中國聯通預約用戶超202萬∟☆♂,中國電信預約用戶超212萬↑⊙。目前韓國5G基站數量超過9萬△⊙⌒,用戶數達到300萬☆,運營商5G商用后ARPU值較4G提升70%以上∟﹡。國內三大運營商開始取消不限量套餐∴⌒▽,業務競爭趨於理性?◇☆,隨着5G應用的發展ARPU值有望提升?,運營商經營或將出現拐點∴。

風險提示:5G投資不及預期風險、市場競爭加劇的風險、海外貿易爭端、市場系統性風險等新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的♂⊙,並不意味着贊同其觀點或證實其描述π?☆。文章內容僅供參考♀,不構成投資建議┊﹡〇。投資者據此操作⌒π□,風險自擔♂。免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體π,版權歸原作者所有∟﹡,轉載請聯繫原作者並獲許可□┊。文章觀點僅代表作者本人﹡π,不代表新浪立場♀〇。若內容涉及投資建議↑,僅供參考勿作為投資依據┊☆▽。投資有風險♀π,入市需謹慎☆?∵。

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10個重點城市推盤分析(數據來源:中指)根據中指監測數據⊿π,(9月30日至10月6日)重點城市共開盤44個項目♂⌒,合計推出房源7435套□,其中一線城市開盤2625套、佔比35.31%;開盤項目平均去化率達到42%♂┊,其中二線城市平均去化率為48%〇∴。

行業熱點聚焦:(1)10月9日⊙,國家衛健委聯合科技部、工業和信息化部、國家葯監局、國家知識產權局等部門制定了《第一批鼓勵仿製藥品目錄》﹡。(2)10月11日⊙⊙,國務院辦公廳發佈《關於進一步做好短缺藥品保供穩價工作的意見》⊙┊。(3)10月8日∴♂,浙江省葯監局發佈《關於藥品GMP、GSP認證工作有關事項的公告》∴∴∟。(4)10月10日∵┊,首個脊髓性肌萎縮症治療藥物諾西那生鈉注射液在北京、上海、福州、杭州、長春5個城市同步開啟中國患者的反義寡核苷酸治療♂┊▽。

母豬產能:得母豬者得天下在行業產能大幅去化的背景下◇,能夠率先實現母豬產能的恢復和增長意味着能夠最大化享受高豬價紅利π。本輪周期與以往的不同之處在於◇♀,疫情對於補欄積極性和速度造成較大的干擾∴△,使得高豬價的情況下♀⊿,行業補欄速度仍舊低於以往周期水平◇☆。當前補欄的途徑主要包括外購和自繁育兩種模式⊙。相對於外購而言π,自繁育的模式更加經濟、安全、高效♂⌒♂。截止上周∟◇□,50kg二元母豬價格已經接近4000元/公斤?∵?,而正常自繁育二元後備母豬的成本約在1000元/頭水平﹡〇△,成本相差4倍∵⌒☆。此外□□⊿,從草根調研的情況看↑⌒,目前市場優質母豬苗的供應非常短缺↑〇,因此大型養殖企業很難實現大量購買♂。相比之下∵,自繁育模式對於具有充足選育群體的大型養豬企業是更有效的擴繁模式⊿∵。雖然受留種等因素的影響☆∴♂,短期企業的出欄量會出現顯著降低∴∵,但是從未來1年或者更長遠的角度看?,當前階段加速提升產能才是關鍵⊙。上市公司從中報開始〇,生產性生物資產就開始超預期回升♀,三季度牧原、正邦等企業的母豬量進一步大幅提升?┊,我們認為從當前的復產速度看∵﹡☆,優質企業2020年有望實現出欄量的顯著提升□┊⊿。

雲巨頭資本開支回暖⌒,再看數據中心交換機和瘦客戶機的雲變革機遇♂。北美雲巨頭亞馬遜、微軟、谷歌、 Facebook在19Q2資本支出環比出現明顯改善♂,預計Q3開始推動數據中心骨幹節點網絡設備從100G到400G的小批量升級﹡⊙。2020年5G將拉動數據流量和IT資源的需求♀□,國內雲廠商有望開啟新一輪capex擴張周期♀。雲計算需求催生了超大規模數據中心的發展♂?,Cisco預計2019年超大型數據中心將達到500個∵,2021年超大型數據中心將佔到所有服務器安裝量的53%♀,占公有雲服務器安裝量的85%◇。雲計算帶來對ICT基礎設施產業鏈的IDC、CDN、網絡設備、服務器和芯片等重大變革↑♀,超大規模數據中心、交換機服務器白盒化、CPU+GPU/FPGA等出現計算平台多樣化♂,同時我們認為瘦客戶將成為雲計算時代重要的PC終端形式△,其安全性、低功耗、靈活部署、集中管理的優勢逐步凸顯▽,在金融、政府、教育、醫療領域有廣泛應用空間☆。

包裝板塊:推薦箱板瓦楞龍頭合興包裝♂?。紙包裝是包裝行業最大的子行業∵∟⊿,行業規模約3000億元♂〇↑。當前行業格局極為分散□□□,對標發達國家∟♂,市場率具備提升空間〇?。從產業鏈附加值看⌒⌒?,無論從行業天花板還是市佔率基數上↑☆♂,我們均看好箱板瓦楞包裝未來集中度提升的潛質〇。通過改變重資產擴張模式π,能夠快速提升龍頭擴張的速度⊿π,降低擴張成本△⌒。傳統業務上◇,公司全國化的產能布局大幅提升了大客戶服務粘性▽。從行業盈利能力看△♀,當前上游造紙業周期紅利下行⊿∵♂,有望為包裝行業帶來業績改善機會▽〇♂。

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